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杜安環(huán)保
11月8日9時(shí)30分，銀華紹興原水水利REITs在深圳證券交易所敲鐘上市，開盤價(jià)3.45元，較開盤參考價(jià)上漲21.99%。這標(biāo)志著全國(guó)水利基礎(chǔ)設(shè)施REITs第一單正式落地，也為水利領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施投融資開辟了一條全新路徑。
破冰之舉
挑戰(zhàn)與創(chuàng)新并進(jìn)
REITs
全稱為Real Estate Investment Trusts，中文名稱為不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金，1960年誕生于美國(guó)，2020年在我國(guó)啟動(dòng)試點(diǎn)。其實(shí)質(zhì)是將既有的固定資產(chǎn)通過基金方式募集資金，并投入到新的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的一種途徑，在現(xiàn)階段與其它投融資手段相比，在使用過程中不構(gòu)成債務(wù)。
經(jīng)過多年建設(shè)，水利領(lǐng)域已經(jīng)積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)的基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)。但是長(zhǎng)期以來，水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)主要是依靠財(cái)政投入。若能把這些資產(chǎn)通過REITs等模式有效盤活，將有力改變水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)過度依賴財(cái)政投入的現(xiàn)狀，為水利高質(zhì)量發(fā)展提供資金保障。
黨的二十屆三中全會(huì)指出，要拓寬多元化投融資渠道。緊抓“改革”這個(gè)牛鼻子，在水利部、國(guó)家發(fā)改委的組織下，浙江率先破題水利REITs，并將其納入全省水利改革實(shí)施方案，經(jīng)過前期摸排和多項(xiàng)目多方案比選，選定紹興原水REITs項(xiàng)目為主推項(xiàng)目，集各方力量推進(jìn)。
銀華紹興原水水利REITs的底層資產(chǎn)為湯浦水庫(kù)原水，這座水庫(kù)擔(dān)負(fù)著紹興市區(qū)及寧波慈溪部分區(qū)域的原水供應(yīng)重任，近十年平均每年供水量3億立方米以上，近三年?duì)I業(yè)收入均為2億元以上，收益持續(xù)穩(wěn)定。項(xiàng)目發(fā)起人紹興市原水集團(tuán)，通過將湯浦水庫(kù)接下來30年的經(jīng)營(yíng)收益轉(zhuǎn)化為REITs發(fā)行，為紹興正在推進(jìn)的省重大水利項(xiàng)目——鏡嶺水庫(kù)募集建設(shè)資金。
針對(duì)水利REITs項(xiàng)目涉及部門多、事項(xiàng)雜等問題，分管副省長(zhǎng)多次召開專題會(huì)議研究并爭(zhēng)取國(guó)家支持；國(guó)家發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)提前介入，指導(dǎo)破解難題；省級(jí)相關(guān)部門和紹興市協(xié)同聯(lián)動(dòng)解決項(xiàng)目推進(jìn)的十大類34項(xiàng)任務(wù)。
申報(bào)水利REITs項(xiàng)目的第一道門檻，就是要求底層資產(chǎn)權(quán)屬清晰。然而，湯浦水庫(kù)建成年代較早，現(xiàn)行政策要求與原來不同，和大部分水利工程一樣，存在投資手續(xù)不完備、產(chǎn)權(quán)不明晰等問題，怎么辦？水利部門便從項(xiàng)目立項(xiàng)開始梳理投資審批流程，聯(lián)合自然資源等部門分類制定了湯浦水庫(kù)合規(guī)手續(xù)補(bǔ)辦路徑，完成了土地及房屋建筑物的確權(quán)登記，辦理建設(shè)工程規(guī)劃許可證等函證13項(xiàng)。
值得一提的是，以系統(tǒng)推進(jìn)湯浦水庫(kù)產(chǎn)權(quán)補(bǔ)辦為基礎(chǔ)，紹興市在全市域全面開展水利工程不動(dòng)產(chǎn)登記工作并成為全國(guó)試點(diǎn)，累計(jì)辦理了465座水庫(kù)的不動(dòng)產(chǎn)登記證，占全市水庫(kù)總量的八成以上，為后續(xù)盤活存量資產(chǎn)打下了良好基礎(chǔ)。
水利REITs發(fā)行后，如何保障國(guó)有資產(chǎn)權(quán)益、保障防洪效益，也是重點(diǎn)考慮的問題之一。為此，紹興創(chuàng)新構(gòu)建湯浦水庫(kù)所有權(quán)保護(hù)機(jī)制，將所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，由紹興市政府授予項(xiàng)目公司為30年的蓄水、取水及銷售等經(jīng)營(yíng)權(quán)，到期后紹興市原水集團(tuán)等原始權(quán)益人可無(wú)償收回湯浦水庫(kù)全部股權(quán)。同時(shí)，原始權(quán)益人簽署一致行動(dòng)協(xié)議，在項(xiàng)目發(fā)行后合計(jì)認(rèn)購(gòu)51%基金份額，確保對(duì)REITs基金和底層資產(chǎn)的份額控制，保障基礎(chǔ)設(shè)施安全穩(wěn)定運(yùn)行。
同時(shí)，防洪安全等公益性功能，也在底層資產(chǎn)謀劃過程中提前剝離。打個(gè)比方，如果將湯浦水庫(kù)比作盆，此次發(fā)行上市的資產(chǎn)并非盆本身，而是盆中之水，也就是供水的收益。湯浦水庫(kù)的調(diào)度、運(yùn)行和管理始終由政府主導(dǎo)，防洪效益始終擺在第一位。
市場(chǎng)熱捧
資本活水涌流水利建設(shè)
10月21日，銀華紹興原水水利REIT以2.828元/份的價(jià)格正式發(fā)行，引發(fā)了投資者的熱烈反響，共募集到資金16.968億元。在此前網(wǎng)下詢價(jià)階段的有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)106倍，刷新了今年以來公募REITs網(wǎng)下詢價(jià)認(rèn)購(gòu)倍數(shù)的紀(jì)錄。
“湯浦水庫(kù)是我們紹興市民的優(yōu)質(zhì)飲用水，是看得見摸得著的，我覺得比一些虛擬的投資更加可信。”發(fā)行當(dāng)日，許多普通市民就積極認(rèn)購(gòu)該基金項(xiàng)目，公眾投資者有效認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到235倍，由此可見，水利REITs項(xiàng)目為社會(huì)資本參與水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)打開了一條通道。過去，社會(huì)資本占水利建設(shè)投入的比例并不高，這其中既有單體水利投資大、直接收益率低的原因，更有社會(huì)資本參與水利建設(shè)后難以靈活退出的因素。而投資水利REITs項(xiàng)目門檻較低，且可以規(guī)范靈活退出，吸引了更多民營(yíng)企業(yè)、個(gè)人等社會(huì)資本的加入。
REITs的成功發(fā)行，最顯而易見的效益就是為紹興鏡嶺水庫(kù)建設(shè)籌集資金，構(gòu)建起水利基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)與新增投資之間的良性循環(huán)機(jī)制。鏡嶺水庫(kù)總投資123億元，是近年來浙江投資較大的水利項(xiàng)目。此次水利REITs上市，凈募集資金將全部投入鏡嶺水庫(kù)建設(shè)，有力推動(dòng)項(xiàng)目加快實(shí)施。
此外，水利REITs也為水利資產(chǎn)提供了公允的價(jià)值認(rèn)定。通過資產(chǎn)評(píng)估、市場(chǎng)詢價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)交易等環(huán)節(jié)，可以為水利資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值提供市場(chǎng)認(rèn)可的定價(jià)，放大水利基礎(chǔ)設(shè)施存量資產(chǎn)規(guī)模，對(duì)于引導(dǎo)資源有效配置、優(yōu)化投資決策具有重要意義。同時(shí)，水利資產(chǎn)推向市場(chǎng)后，基金監(jiān)管機(jī)構(gòu)和基金管理人將對(duì)水庫(kù)運(yùn)營(yíng)管理項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)管，倒逼運(yùn)管公司提升運(yùn)管水平。
得益于此次探索，浙江建立起了銀華紹興原水水利REITs這一涉水REITs平臺(tái)，打開了水利資產(chǎn)上市的窗口。該平臺(tái)可擇優(yōu)將全市原水、供水、污水處理等符合條件的涉水資產(chǎn)分步納入擴(kuò)募范圍，目前，已完成1個(gè)水庫(kù)，2個(gè)生活飲用水廠、1個(gè)工業(yè)水廠、2個(gè)城鎮(zhèn)污水處理廠等涉水資產(chǎn)整合，整合規(guī)模約90億元。
“銀華紹興原水水利REITs的成功上市發(fā)行，為擴(kuò)大水利有效投資，推進(jìn)水利建設(shè)、運(yùn)行、管理機(jī)制改革提供了啟示，成為省委省政府全面深化改革、大抓項(xiàng)目背景下拓寬多元化投融資渠道的新成果，為全國(guó)盤活水利存量資產(chǎn)貢獻(xiàn)了浙江做法、浙江經(jīng)驗(yàn)。”浙江省水利廳副廳長(zhǎng)黃黎明表示，下一步，省水利廳將擇優(yōu)選取供水、水電、水務(wù)等類別項(xiàng)目，繼續(xù)謀深推進(jìn)水利REITs，全面帶動(dòng)水利投融資改革。
來源：廳計(jì)劃處、紹興市原水集團(tuán)、紹興市水利局
原標(biāo)題：改革新風(fēng)！全國(guó)首單水利REITs今日上市！
