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鳳林環(huán)保
【中國環(huán)保在線 行業(yè)動態(tài)】9月24日晚，京藍科技公告，擬斥資8.76億元購買中科鼎實56.72%的股權。中科鼎實股東承諾，2018至2020年合并財務報表中扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤三年累計實現(xiàn)不低于4億元。
據(jù)《21世紀經濟報道》文章，2014-2016年間，中科鼎實利潤均在2000萬元左右，但自2017年開始，其業(yè)績規(guī)模開始大幅提升：2017年凈利潤分別4808.44萬元，增幅63.99%。2018年上半年，凈利潤為4304.83萬元。
即使不考慮這種因素，仍然按照2017年中科鼎實的利潤增速，則其2018年全年利潤可達7885萬。如到2020年，三年間累計利潤合計4億，則2019和2020年兩年的利潤增長率均需達到57.5%左右。
這樣的對賭條件，對企業(yè)意味著什么?
一般來說，投資者設立“對賭”機制，體現(xiàn)了它們對企業(yè)的業(yè)績增長沒有足夠信心，不愿意承擔風險。而接受“對賭”，也無疑會加大企業(yè)的經營壓力。而更多的經驗也表明，進行“對賭”的企業(yè)，很多都是以失敗結局。在經濟下行、金融緊縮的大背景下，選擇“對賭”，實際上對很多企業(yè)來說，更多是基于發(fā)展的無奈。賭贏了，你好我好。賭輸了，企業(yè)則可能失去，或者企業(yè)所有人要給予投資者以補償。對于本就因為資金不足而對賭的企業(yè)經營者，如何給予投資者補償又是個新的難題。對企業(yè)來說，這無異于一次搏命?
在此契機下，中科鼎實的融資對賭，似乎已不再僅僅是企業(yè)自己的故事，一定意義上，也成為反映當前環(huán)境市場發(fā)展的一個樣本：這里面，涉及生存與發(fā)展，困難與機遇。它到底有多少成功的把握?
就此，前日中國固廢網微信群進行了主題討論： 不少人認為：雖然當前整體市場風聲鶴唳，但落實到細分領域和具體企業(yè)，則需要單獨分析。
一位不愿署名的行業(yè)分析師認為，這主要需要看行業(yè)未來發(fā)展的增速。如果單獨以當前的土壤治理市場看，中科鼎實三年累計四個億利潤估計還是挺難的。不過因為京藍科技定位于以水為主的環(huán)境治理，同時也做水環(huán)境治理等業(yè)務，如果雙方聯(lián)手做一些大的環(huán)境治理PPP項目，還是有可能實現(xiàn)的。另一位環(huán)境產業(yè)資深人士也認為，按照中科鼎實2017年的利潤情況和增長速度，三年累積實現(xiàn)4個億，會有些困難，但不是不可能實現(xiàn)。相比上述二位，北控水務史小輝認為，無論從政策還是裝備來說，他都對中科鼎實表示看好，而且企業(yè)團隊年輕、戰(zhàn)斗力很強。
某專門從事土壤修復的資深人士介紹，當前環(huán)境市場大家看到有很多企業(yè)在悲鳴，其實還有一些企業(yè)在悶聲發(fā)財。很多時候，我們對市場的理解并不全面。環(huán)境市場本身也需要細分觀察。
如土壤修復市場，今年全國生態(tài)環(huán)境保護大會明確提出，全面貫徹落實土壤污染防治行動計劃。8月《土壤污染防治法》被十三屆全國人大常委會第五次會議全票通過，自2019年1月1日起正式施行，這些無疑為我國土壤修復行業(yè)帶來巨大利好。據(jù)一些研究機構粗略預計，我國土壤修復的市場規(guī)？梢暂p易超過10000億大關。不過近期來看，“十三五”期間土壤修復的市場規(guī)模超過6000億;長遠可達到7.5萬億。
上述土壤修復資深人士認為，從當前環(huán)境修復市場的發(fā)展來看，未來肯定向好。但修復市場墊資情況比較嚴重，需要大量的資金才可撬動。等市場利好，屆時會有大量的國有企業(yè)進來，它們還是很有競爭力的。如果企業(yè)想對賭成功，就需要狠命地拼搶項目了，而且需要在保證利潤的情況下拿到項目。
招商局資本蔣文愷認為，目前很多企業(yè)看似賺了錢，但并沒掙回現(xiàn)金流。利潤增長不代表賺了錢，還得看現(xiàn)金流，很多工程類公司是拿資金換來的利潤。他介紹，環(huán)保上市公司中，經營活動現(xiàn)金流為正的不多，工程類企業(yè)更甚。如果再考慮投資活動現(xiàn)金，兩者之和為正的就更少了。企業(yè)運轉只能靠借債、融資，一旦融資環(huán)境出現(xiàn)變化，企業(yè)的日子就會很難過。這也就是為什么今年大部分環(huán)保上市公司股價大跌的原因之一。
對于企業(yè)來說，高利潤不如好現(xiàn)金流，也獲得了大家的共識。如果都是應收賬款乃至壞賬，再高的利潤，沒有現(xiàn)金流，企業(yè)也照樣得死。再好的項目，利潤再高，一旦項目停滯，或者甲方資金出現(xiàn)問題，工程公司就得遭殃。
市場上遭遇危機的上市公司，也多是因為發(fā)展的步子邁得過大，再遇上金融緊縮、回款遲緩，現(xiàn)金流出了問題。融資不成功，就只能“缺血”“斷流”。所以，上述從事土壤修復的資深人士認為，當前市場上，一些在“抱怨”和“哀鳴”的企業(yè)，都各有所短。而實力強勁的競爭對手都在悶聲發(fā)財。
史小輝介紹，單獨以土壤修復市場來看，未來向好發(fā)展沒什么問題，這個市場的江湖地位也還遠未劃定。他認為，目前的環(huán)境產業(yè)市場：PPP式微、區(qū)域政府主導、EPC和DBB是主流，中小企業(yè)，尤其是在某一區(qū)域當?shù)厣罡钠髽I(yè)反倒日子過得不錯。大企業(yè)PPP項目獲取難、簽約周期長，業(yè)績增長自然更難。而中小企業(yè)來說，PPP做的較少，不存在大企業(yè)面臨的那些問題，另外中小企業(yè)機制靈活，船小好調頭。
“綜合來看，環(huán)境產業(yè)的整體、細分市場肯定都向好。”對于未來市場，前述環(huán)境產業(yè)資深人士充滿樂觀與自信：畢竟經濟要發(fā)展，城鎮(zhèn)化在推進，生態(tài)文明建設提出了要求，人們對環(huán)境質量也要求越來越高，這些都助推著環(huán)境產業(yè)走向未來。
